您的位置:首頁 >家電 >

“安防茅”??低?,最懼怕的是華為?

2023-09-01 08:57:05    來源:澎湃新聞-BT財經

被稱為“安防茅”的??低?,高增長時代或迎來結束。


(資料圖片僅供參考)

??低暯怀錾鲜?3年“最差成績單”,數據顯示,??低?022年凈利首次出現負增長,而據最新公布的2023半年報,??低暽习肽陮崿F營業收入為375.71億元,僅同比微增0.84%,盈利表現則更讓人憂慮,上半年凈利潤錄得53.38億元,同比下滑7.31%。

??低暩咚僭鲩L的時代宣告完結。

財報一出,二級市場股價立刻應聲下跌。??低曋袌蠊籍斕?,收盤時股價下滑1.45個百分點,此后幾個交易日繼續下探,如今股價為33.28元,總市值3105.22億元,比起巔峰時期已經腰斬。

??低暈楹纬霈F增收不增利的情況?安防行業是否迎來至暗時刻???低暤牡兔?,到底意味著什么?

主業復蘇不佳,??低暶媾R成長煩惱

2004年末,馮小剛賀歲檔影片《天下無賊》上映,劉德華與劉若英飾演的小偷情侶為了實現王寶強“這個世界本來就沒有賊”的愿望,不再以慣常使用的偷盜手法坑蒙拐騙,還與另一個小偷團伙斗智斗勇,最終將其繩之以法。這部電影被影評人稱為“不可能發生的故事”,因為那時的人們很難相信,我們能過上不被盜竊困擾的日子。

但如今我們會發現,社會犯罪率持續下降,安防行業的飛速發展,在其間起著重要作用?!鞍卜烂焙?低暰驮谝欢ǔ潭壬险凵渲鴷r代進步的歷程,自2010年上市以來,??低曔B續十年營收、凈利上漲,市場份額不斷增加,利潤也隨之增厚,股價以30倍增速上漲,從2012年2.35元/股漲至2021年69.54元/股。

但是這一切都在2022年戛然而止。

業績說明會上,??低暩吖鼙硎荆骸叭蚪洕h境目前難以短時間內改觀,我們需要做好長期承壓的準備?!睂嶋H上,??低晿I績進展緩慢確實不是一日之寒。

2022年全年,??低暊I收為831.66億元,同比增長2.14%;凈利為128.37億元,下降23.59%;扣非后凈利為123.3億元,下降25%。

2023年一季度,??低暿杖攵吮憩F繼續低于預期。

前三個月實現營收162億元,市場預期為181億元;歸母凈利潤為18.1億元,市場預期為26.81億元。營收凈利均未回暖,前者相較去年同期下降1.9%,后者同比降幅則達到20.7%,面對這樣的情景,??低暤亩緢箫@得更加令人擔憂。

截至2023年6月30日,??低曋鳡I業務(主業產品及服務、主業建造工程)實現營收293.83億元,比起2022年上半年降低了2.87%,三個BG(事業群)中的兩個也出現了不同程度的下滑。

表現最差的PBG公共服務事業群,上半年實現營收62.73億元,同比下滑10.06%;其次是SMBG中小企業事業群實現營收57.52億元,同比下滑8.50%。

唯一一個增長的是EBG企事業事業群,它的營收比例最大,報告期內實現營收69.96億元,壞消息是增長幅度不高,2.42%的增速已經難以彌補其余兩兄弟捅出的窟窿,最終三個事業群營收總和190.21億元,同比下滑5.33%。

增長失速這件事,放在以前的??低暽砩鲜呛茈y想象的。

據《時代周報》統計,2010年至2021年,??低暊I業收入從36.05億元上漲至2021年的814.20億元,增長近22倍;歸屬凈利潤也從10.52億元上漲至168.00億元,增長近15倍。有安防行業的資深人士透露,“??低曔^去每年業績和利潤增長40%,大華增長30%,他們作為老大哥在前排吃肉,后排公司喝湯也喝得很安心?!?/p>

2022年時,??低暥聲€會在業績公告致股東信中專門點出“今年是公司成立以來第一次遭遇利潤負增長”。但到了2023年,高管反倒都避而不談業績繼續下滑一事,轉而避重就輕地表示“市場復蘇會帶來新的變化和機會,下半年公司業績將繼續呈現逐季度向上的趨勢?!?/p>

收集二級市場意見會發現,多數投資人對??低暤膽岩梢瞾碓从诖?。職業投資人王海偉就直言:“券商平均預測全年業績165億左右,260億的也比比皆是,一看上半年業績,凈利只有50億,不管怎么看都讓人很難樂觀?!?/p>

此外,半年報顯示??低暤膽湛钣?00多億,存貨將近200億,兩項指標的增長都遠超凈利潤增速,折射出的主要問題就是營業周轉率不停下降。

經濟回溫尚且遙遙無期的當下,終端消費者及經銷商的信心都不同以往,供應鏈上其他合作伙伴對風險更加敏銳。渠道不愿意壓貨,市場上調貨困難,??低曅枰艚萸腋咝У膸齑嬷苻D流程,這是對管理體系的考驗,也是對其健康現金流的考驗,現在的??低?,需要展現出特殊時期里的更強領導力。

安防進入深水區

今年以來,需要在管理上做出改革的安防賽道跑者不止??低?,比它速度更快的華為甚至已經完成了轉型。據行業人士透露,華為在去年末就啟動了機器視覺軍團的合并計劃,2023年初正式完成。

機器視覺軍團負責的業務與??低曨愃?,是華為成立的第三批軍團之一,成立時間為2022年5月。其實按照華為一直以來的慣例,部門負責人的考核期以三年為階段,不到半年的時間就做好攻防轉換準備,一方面折射出華為內部團隊的靈活性,另一方面也在昭示,安防市場正進入平臺期。

這也不難預想,按照前安防行業從業者、澤泉黑龍私募基金經理馬海華的說法,安防賽道的大多數需求還是源自政府。當天眼計劃、平安城市和雪亮工程等創造市場需求的大型項目迎來尾聲,尋求突破變得困難也是情理之中。

前述行業人士表示:“??低曄胍黄魄|營收,這件事它至少說了三年,期間也落實了很多強競爭的狼性舉措來搶奪用戶,但一直突破不了?!?/p>

不過王海偉說,許多人投資??低暱粗械牟⒉皇菢I績,“選擇投資行業龍頭的本質是做價值投資,價投不在乎業績,只在乎護城河,只在乎護城河里有沒有鱷魚?!?/p>

遺憾的是,安防市場現在也越來越卷,虎視眈眈的對手之一就是華為。據了解,華為機器視覺軍團撤編后并入了光產品線,這部分業務在華為內部優先級很高,競爭實力也很強,華為光傳送和光接入的全球市場份額均為第一。

之所以把機器視覺與光產品線合并,行業共識是華為認為聯動可以碰撞出更多可能?!皺C器視覺說白了是賣攝像頭,硬件是很難像軟件那樣高毛利地掙錢的,真正產糧的還是攝像頭業務背后的儲存和網絡,通過視覺信息收集與光網絡匹配,能獲取的信息更多,集成優勢更大?!?/p>

對??低暥?,好消息是華為切入安防市場,瞄準的不是自己深耕多年的攝像頭市場,壞消息是華為想做得更多更全面,??低暤母偁幜⒈贿M一步削弱。

6月份北京安博會上,華為未來將加大從海大宇這類企業OEM攝像頭的比例,9月華為HC大會上將有自研新品展出。反觀??低暤难邪l投入,2023年第二季度,??低暤难邪l費用為28.21億元,同比增長8.2%。這是近13個季度以來,這是??低暿状螌⒀邪l費用的同比增速降到個位數。

王海偉打了個比喻:“如果說中國科技界的江湖是金庸筆下的武俠江湖,那??低暱赡茏钕竦氖枪?。相比華為的高瞻遠矚,管理先鋒,??低曌龅氖虑槭敲恳粋€普通人都能做到的事情,起步并不是技術絕對領先,一步步追趕,一步步超越國際品牌?!笨扇缃裨竭^海外的無數先進品牌,AI技術革命主動權來到國內同行手上,??低暤膭偎?,卻是比以前更小。

A拆A是最優解嗎

縱覽??低暟l展歷程,王海偉的說法并沒有錯。比起重資研發把握引領性的核心技術,??低曌约阂舱f,更想從其他方面尋求突破,“我們是一個技術的跟進者,重點是整合相關的各種技術而不只是AI技術,我們的重心在AI技術的落地上面?!?/p>

而從商業層面分析,??低暽瞄L的打法是拆分子業務讓其自負盈虧,通過組建子公司矩陣優化業績表現,拉高估值,增強集團整體競爭力。

2022年12月28日,??低暺煜挛炇W絡成功上市。8月3日,??低曌庸竞?禉C器更新了招股說明書,預計在深交所創業板上市。??低暩吖茉跇I績說明會上表示不排除繼續拆分業務子公司進行IPO的可能,不難想見,分拆上市是??低曉谫Y本市場完成經濟運作的重要抓手。

但在螢石網絡身上,上交所已經多次詢問其業務獨立性、同業競爭等問題,上述情況至今仍有發生。

據招股書內容,2019至2022上半年,螢石網絡最大客戶始終是??低暭捌潢P聯方,且螢石網絡在2020年之前,一直沒有建立獨立的生產采購體系,它的運營模式是向??低暳硪蛔庸竞?悼萍枷聠?,??悼萍纪瓿僧a品生產后再交由螢石網絡售出。

最新公布的2023半年報中,螢石網絡沒有披露前五大客戶名稱,但它與??低暭捌潢P聯方的交易仍在增長,僅采購、勞務等關聯交易就高達1.77億元,同比增速超過50%。

??禉C器面對的質疑也是如此。招股書顯示,??悼萍紙蟾嫫趦鹊年P聯采購占采購總額比例最高時有66.34%,分別為10.08億元、2.47億元、2.84億元。關聯采購中占比最高的就是向??低曄嚓P企業采購各類原料商品及加工服務,分別為9.29億元、1.42億元、1.42億元。

而且??禉C器向關聯方采購的價格,卻高于向非關聯方采購價格,這當中是否涉及利益輸送,也是深交所關心的重點問題。

回到??低暠旧?,盡管“安防龍頭”的光環下它仍然擁有大量擁躉,但“聰明的錢”已經離它而去。Wind數據顯示,2021年二季度末,持有??低暤臋C構數量為1591家;2022年二季度末,持有??低暤臋C構數量為1226家;到今年二季度末,持有??低暤臋C構數量銳減至364家,機構持股比例僅剩52.78%。

“真正可以實現降本增效的東西是可以穿越經濟周期的,EBG(企事業事業群)增長低于預期,說明它還是傳統的管理工具,只有成為效率工具才能為產業賦能,得到新的突破?!瘪R海華說,EBG、創新、海外是??档娜齻€增長引擎,除了創新業務其他兩個增長存疑,行業老大的旗號還能再為??低暊幦∫恍r間,未來的兩年,是??低曌詈蟮臋C會。

整體來看,靠分拆上市來擴展資本版圖,這條路也并非一帆風順,現在??低暜攧罩笔蔷枞A為等強大對手的快速崛起,更需要建立技術護城河,否則接下來的危機就不僅僅是增長失速這么簡單了。

關鍵詞:

相關閱讀

日本真人三级做人爱视频,国产色欲无码XXXXX视频,偷拍中国熟妇乱XXXXX,精品无码久久久久久动漫,曰批全过程免费视频免费看,91丝袜高潮流白浆潮喷在线观看